erdman.gifРазбирал закладки и нашел ссылку на статью в журнале D’, в которой небезызвестный Генрих Эрдман рассказывает о своем подходе к работе с опционами: “С момента появления опциона на фьючерс индекса РТС я исправно покупаю эти контакты, рассчитывая на то, что значение индекса вырастет. Важно отметить, что я всегда покупаю опционы на одну и ту же сумму с горизонтом исполнения три месяца (так, недавно я приобрел опционы с исполнением в сентябре). Благодаря тому, что рынок растет, в нарастающем итоге мне удается получать сверхприбыль.

Как сказано выше, убыток в данном случае может составить 100%: рынок начал падать — сгорел опцион — сгорели деньги. А вот прибыль не раз достигала 120, 150, 200% и более процентов: вырос рынок — сработал опцион — получи прибыль.”

Описанный Генрихом подход мало чем отличается от структурного продукта. Если бы он сообщил, какой процент от всех его активов уходит на опционы, то без труда можно было посчитать параметры такого СП. Впрочем, это никак не мешает посчитать чужие деньги :). И так, сколько Генрих Эрдман зарабатывает на опционах на самом деле?

Торговля фьючерсом на индекс РТС и соответствующие опционы появились на Фортсе летом 2005. Вряд ли в них сразу завелась жизнь, будем считать, что первые трехмесячные контракты, которые приобрел Герман — это декабрьские коллы 2005 года.

Генрих умалчивает, опционы каких страйков он приобретает. Опционы в деньгах слишком дороги, опционы без денег  — слишком «лотерейны», опционы у денег (или чуточку вне) выглядят наиболее приемлемым вариантом для такой стратегии. Пусть он приобретает именно их.

Чтобы посчитать доходность операций нужно узнать цену покупки опциона. За такую будем считать средневзвешенную цену опциона колл около денег в первый день после экспирации опционов предыдущей квартальной серии. Данные о стоимости опционов и фьючерса беру из архива РТС.

Ну и последнее допущение. Пусть та фиксированная сумма, о которой говорит Генрих, составляет 100 000 рублей.

Вот что у меня получилось:

Входящий остаток, руб. Контракт Исходящий остаток, руб Прибыль/убыток, %
100 000 Декабрь 2005 521 651 422%
100 000 Март 2006 826 042 726%
100 000 Июнь 2006 0 -100%
100 000 Сентябрь 2006 681 694 582%
100 000 Декабрь 2007 279 647 180%
100 000 Март 2007 0 -100%
100 000 Июнь 2007 58 681 -41%
100 000 Сентябрь 2007 31 919 -68%
100 000 Декабрь 2007 328 903 229%
100 000 Март 2008 0 -100%
100 000 Июнь 2008 297 047 197%
100 000 Сентябрь 2008 0 -100%
Итого:
1 200 000 3 025 583 152%

Подробности расчета для любопытных: erdmans-money.xls

Как вы понимаете, деньги Генриха волнуют меня слабо. Зато очень интересно было обсчитать вариант простейшей стратегии для структурного продукта. Она привлекательна, прежде всего тем, что ей может воспользоваться простой смертный, который способен открыть брокерский счет и научиться пользоваться терминалом. Результат вряд ли можно назвать сверхприбылью, как говорит Генрих, но подход вполне имеет право на существование.  Главное в нем — это постоянство. Иначе есть шанс «расстроиться» после серии убыточных сделок и пропустить удачу процентов эдак в 500.

В общем, желаю всем выдержки! Она на текущем рынке пригодится :)