Структурные продукты в России

В предыдущем посте я не дал ответ на самый интересный вопрос: что делать во время кризиса. Если не останавливаться на банальностях типа отсутствия долгов, то прежде всего нужно серьезное внимание уделить анализу рисков, реструктуризации активов и хеджированию наиболее опасных рисков.

Для этого я решил сделать очень простую вещь:

выписать в строки все свои активы и риски, которым они подвергаются, а в столбцы прикинуть вероятность наступления такого риска в ближайший год и максимальный ущерб от этого риска. Умножая одно на другое, получаем матожидание (это ведь так называется?) убытков от реализации этого риска. И самый вкусный последний столбец – в нем указывается возможность и стоимость страховки от этого риска. Выполнив все перечисленное, ответ на вопрос «что делать» становится очевидным: ранжируем таблицу по матожиданию и бежим спасать активы, находящиеся под ударом. Идеально, если самые крупные риски можно застраховать и страховка меньше матожидания убытков.

В общем, если вы возьметесь делать такую таблицу, то она будет иметь примерно такой вид:

Важно:

1. размер ущербов от рыночных рисков — величина, выбираемая в соответствии с личной терпимостью. Например, в случае с квартирой я готов ничего не предпринимать и терпеть снижение цены до 20%, а вот от аналогичной просадки депозита за счет валютных рисков уже хочется защититься.
2. часто полезно поиграть с уровнем терпимого риска, вероятностью его наступления и стоимостью страховки. Очень четко будет видно, как в некоторых случаях страховка не оправдывает себя (см. валютный риск в депозите), что требует увеличения уровня терпимого риска (застраховаться от сильных движений опционами будет стоить значительно дешевле).
3. описанный подход годится только для диверсифицированной структуры активов. Если все ваши деньги вложены в загородный дом, то мириться даже с мизерным риском пожара и соответствующим матожиданием категорически нельзя.
4. обратите внимание, нет ли какого-либо риска с малой вероятностью, но фатальными последствиями, присутствующего сразу в ряде активов. Например, это может быть риск разрушения рыночной инфраструктуры и вообще финансовый коллапс в стране. Такой расклад ничем не отличается от случая с домом из п.2. Активы нужно распределять между разными странами. Цена хеджа — повышенные накладные расходы и прочая возня при переводе части активов в другие страны.
5. не забудьте в качестве актива указать доходы от вашей работы и прикинуть риски увольнения. Мы ведь про кризис говорим, верно? :)

Понятно, что таблица вся насквозь пронизана субъективизмом, но все равно раскладка такого пасьянса — очень ценная зарядка для ума. И не только в преддверии кризиса, но и просто так, чтобы понимать, где пора соломку стелить и сколько за соломку целесообразно отдать  денег.

Что я буду делать:

1. избавляюсь от нестрахуемых рисков падения недвижимости в цене — продаю квартиру. На вырученные средства сделаю еще один структурный продукт, привязанный к некоррелированному с индексом РТС активу. Что это будет за актив — еще не выбрал.
2. анализирую возможности страховании валютных рисков в структурном продукте. Сильный рост доллара в августе был не самым приятным моментом для моего рублевого депозита. Стоимость валютного хеджа в таблице взята почти с потолка, тему еще предстоит изучить. Если опционного инструмента страхования найдено не будет, придется делать валютную корзину из депозитов.
3. пересматриваю состав и размер долгосрочного портфеля
4. для минимизации рисков разорения брокера переношу долгосрочный портфель в ВТБ24 на немаржинальный счет. Цена хеджа – дополнительные расходы на отношения с брокером.
5. изучаю тему страхования депозитов вне системы страхования вкладов. Так Русь-банк, в котором у меня лежит часть депозитной части структурного продукта бесплатно предлагает вкладчикам полис Россгостраха, который покрывает риск банкротства банка в части суммы, превышающей покрытие по системе страхования вкладов (ССВ). При досрочном закрытии депозита с меня удержат стоимость страховки 0,3% от суммы. Можно ли на таких же условиях приобрести полис для любого банка? Вряд ли, т.к. Россгосстрах оказался аффилирован с Русь-Банком. Но узнать все равно стоит.

P.S. Друзья, в блоге будет пауза — еду в отпуск, с меня фотки с Wall Street! Вернусь только 18-го, т.е. на конференцию не попадаю . Кто пойдет  — расскажите, что ли. Готов ваши впечатления опубликовать отдельным постом.